中国重汽(000951):2025年中报业绩符合预期,持续受益于重卡周期向上

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入261.6亿元，同比增长7.2%；归母净利润6.7亿元，同比增长8.10%；扣非归母净利润6.3亿元，同比增长7.6%。2、25Q2营收132.5亿元，同比增长2.2%，环比增长2.7%；归母净利润3.6亿元，同比增长4%，环比增长15.4%。3、整车业务收入207.56亿元，占比79.34%，同比增长7.46%；配件业务收入53.68亿元，占比20.52%，同比增长6.57%。4、25H1毛利率同比+0.01pct至7.5%；期间费用率合计2.42%，同比下降0.26pct；净利率同比+0.1pct至3.6%。5、25H1重卡整车销售8.1万辆，同比增长14.1%，高于行业增速；整车业务毛利率为6.89%，同比+0.83pct。6、中期分红方案为每10股派发现金红利3.15元（含税），现金分红总额3.68亿元，股利支付率约55.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为541.6亿元、609.2亿元、683.9亿元；归母净利润分别为18.8亿元、22.3亿元、26.4亿元。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：国内政策效果不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格波动等。

  

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