四方股份(601126):业绩略低于市场预期,出海＆AIDC有望成为新增长点-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1营收40.2亿元，同比+15.6%，归母净利润4.8亿元，同比+12.4%；毛利率30.5%，同比-2.9pct，归母净利率11.8%，同比-0.3pct。2、25Q2营收21.9亿元，同比+13.4%，归母净利润2.3亿元，同比-3.2%；毛利率29.4%，同比-3.7pct，归母净利率10.7%，同比-1.8pct。3、25H1电网自动化营收17.26亿元，同比+2%，毛利率40.83%，同比-2.80pct；电厂及工业自动化营收20.03亿元，同比+31%，毛利率23.82%，同比-2.67pct。4、海外业务收入1.02亿元，同比-13%，毛利率44.09%，同比+9.00pct。5、25H1期间费用7.1亿元，同比+6.5%，费用率17.6%，同比-1.5pct；经营性净现金流0亿元，同比-100.8%；期末存货19.2亿元，同比+11%，合同负债12.92亿元，同比+26%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为8.17亿元、9.56亿元、10.90亿元，同比增速分别为14%、17%、14%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：AIDC市场拓展不及预期，电网投资不及预期，竞争加剧等。

  

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