长城汽车(601633):业绩符合预期,新品周期强势-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司实现营业收入523亿元，同比增长7.7%，环比增长30.7%。2、实现归属于母公司股东的净利润45.9亿元，同比增长19.1%，环比增长161.9%；扣除非经常性损益后的净利润为21.1亿元，同比下降41.8%，环比增长43.8%。3、第二季度批发销量合计31.3万辆，同比增长10%，环比增长22%；平均销售单价为16.7万元，同比下降2%，环比上升7%。4、销量结构方面，哈弗品牌销售18万辆，魏牌销售2万辆，坦克品牌销售6万辆，欧拉品牌销售1万辆，皮卡销售5万辆。5、第二季度出口11万辆，同比下降2%，环比增长17%。6、毛利率为18.8%，同比下降3个百分点，环比上升1个百分点。7、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.2%、1.8%、4.5%。8、公司依托Coffee OS 3智能座舱系统构建智能出行生态，并推进Coffee Pilot Ultra辅助驾驶功能应用。9、发布了兼容多种动力形式的全新智能超级平台。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年归属于母公司股东的净利润将分别达到140亿元、190亿元、226亿元，对应市盈率分别为16倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场需求低于预期；国内乘用车价格战演绎超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。