富安娜(002327):库存清理导致利润率短期承压,账上资金储备充足

#核心观点：1、公司25H1营收10.9亿元，同比下降16.6%；归母净利润1.06亿元，同比下降51.3%。2、25Q2单季营收5.6亿元，同比下降15.3%；归母净利润0.5亿元，同比下降47.7%。3、毛利率53.6%，同比下降1.4个百分点；期间费用率42.4%，同比上升6.6个百分点；归母净利率9.7%，同比下降6.9个百分点。4、经营现金流净额2.9亿元，同比增长211%；存货7.6亿元，同比下降6.6%。5、线上/直营/加盟营收分别为5亿元/2.8亿元/1.9亿元，同比分别下降5%/9.1%/43.3%。6、总门店数1414家，较年初净减少58家。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润3.9/4.6/5.1亿元，对应PE为16/13/12倍，给予25年18倍PE，目标市值68亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内零售恢复低于预期；行业竞争加剧；商品房住宅销售不达预期。

  

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