莱斯信息(688631):业绩短期承压,"天牧"系统持续拓展-中报点评

#核心观点：1、公司1H25实现营收4.57亿元，同比下滑28.4%，归母净利润亏损0.31亿元，亏损同比扩大，业绩下滑主因项目制业务确收存在季节性，且部分G端项目回款不及时导致信用减值同比扩大。2、单季度来看，2Q25公司实现营收3.48亿元，同比下滑11.4%，归母净利润亏损0.16亿元，亏损同比扩大。3、1H25公司综合毛利率为26.65%，同比优化4.76个百分点，主因业务结构偏向高毛利率的民航空管业务。4、1H25公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.88%/11.92%/15.56%，同比分别+0.53/+3.29/+4.84个百分点，主因收入下滑但部分费用支付存在刚性，研发投入同比+3.93%。5、信息化系统开发建设业务实现收入3.96亿元，同比下滑30%。6、民航空管业务在低空领域持续推动“天牧”方案落地，落实湖北省、南京市、扬州市、文成县等项目，并发布首套航空运输大模型“天牧低空大模型”。7、城市交管业务成功突破南京、苏州、太原、福州等城市项目，斩获国家级车路云试点城市标杆项目。8、城市治理业务持续扩充智能化应用场景，开拓数据要素交易市场，扩大综合治理、公共信用等专项业务市场份额。9、预计24-27年“8+N”新建区管累计空间可达15亿元；预计25-27年中小机场信息化年化空间约9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为18.76亿元、22.84亿元、26.41亿元，归属母公司净利润分别为1.67亿元、2.30亿元、2.81亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；市场空间不及预期；区域拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。