海航控股(600221):上半年盈利转正为0.6亿元,静待行业景气改善-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入331亿元，同比增长4%，归母净利润0.6亿元，相比2024年同期亏损6.4亿元实现扭亏为盈，是重整以来首次中报盈利。2、2025年第二季度营业总收入约155亿元，同比增长9%，归母净利润亏损2.2亿元，同比减亏11.1亿元。3、截至2025年上半年末，公司运营飞机共348架，飞机日利用率9.6小时，同比增加0.5小时；ASK和RPK均同比增长12%，客座率82.75%，同比提升0.2个百分点。4、分航线看，国内航线ASK同比增长3%，客座率85.91%，同比提升0.7个百分点；国际航线ASK同比增长60%，客座率72%，同比提升3.7个百分点；地区航线ASK同比增长46%，客座率66.9%，同比提升5.8个百分点。5、收入端，2025年上半年单位ASK收入0.425元，同比下降7%，单位RPK收入0.513元，同比下降7%，主要因票价下滑。6、成本端，2025年上半年单位营业成本0.396元，同比下降6%，其中单位航油成本约0.125元，同比下降14%，主要因油价下跌；单位非油成本0.271元，同比下降2%，主要因利用率提升。7、费用端，2025年上半年销售费用率3.2%，同比增加0.2个百分点，管理费用率1.7%，同比下降0.1个百分点；财务费用17.1亿元，同比减少8.6亿元，主要受汇兑损益影响，当期人民币升值录得汇兑净收益约2.3亿元，而2024年上半年为汇兑损失6.7亿元。8、按照2025年上半年末外币敞口计算，若人民币兑美元汇率升值1%，将增加税前利润约6.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为12.7亿元、31.0亿元、54.4亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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