长城汽车(601633):2025Q2盈利亮眼,高端化表现稳健-系列点评二十七

#核心观点：1、2025H1营业总收入923.3亿元，同比+1.0%；2025Q2营业总收入523.2亿元，同比+7.7%，环比+30.7%。2、2025H1归母净利润63.4亿元，同比-10.5%；2025Q2归母净利润45.9亿元，同比+19.1%，环比+161.9%。3、2025H1扣非归母净利润35.8亿元，同比-36.4%；2025Q2扣非归母净利润21.1亿元，同比-41.8%，环比+43.8%。4、2025Q2单车ASP为16.7万元，同比-0.4万元，环比+1.1万元。5、2025H1合计交付57.0万辆，同比+1.8%；2025Q2交付31.3万辆，同比+10.1%，环比+21.9%。6、2025Q2海外销量10.7万辆，同比-1.8%，环比+17.5%。7、巴西工厂已于8月投产，年产能达5万台。8、魏牌高山7豪华MPV将于9月10日开启预售，预计售价25-30万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为2,405.8亿元、2,910.9亿元、3,347.5亿元，归母净利润为132.3亿元、200.6亿元、234.7亿元，对应PE为17倍、11倍、9倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：车市下行风险；销量不及预期；出海进度不及预期。

  

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