东山精密(002384):核心业务结构优化带动盈利改善,AI多元化布局望驱动新动能

#核心观点：1、25H1收入169.55亿元同比+1.96%，归母净利7.58亿元同比+35.21%，扣非归母净利6.57亿元同比+27.28%，毛利率13.59%同比+0.53pct，净利率4.47%同比+1.11pct。2、Q2收入83.53亿元同比-5.98%环比-2.90%，归母净利3.02亿元同比+11.39%环比-33.72%，毛利率13.04%同比+0.44pct环比-1.10pct，净利率3.62%同比+0.58pct环比-1.69pct。3、25H1电子电路产品收入110.59亿同比+1.93%，毛利率17.55%同比+0.14pcts；LED显示器件收入2.86亿同比-34.73%，毛利率-18.75%同比+8.14pcts；精密组件产品收入23.62亿同比+11.87%，毛利率8.27%同比-2.11pcts；新能源业务整体收入49.40亿同比+29.66%。4、公司通过A+S双轮驱动战略，完善在消费电子、新能源车、光通信、AI PCB领域的全产业链布局，海外生产基地与全球化采购体系提升客户需求满足能力。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年营收为422.9/507.4/598.8亿，归母净利润为27.3/45.8/65.0亿，对应EPS为1.49/2.50/3.55元，对应当前股价PE为44.2/26.4/18.6倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、资产整合不及预期、算力客户拓展及AI PCB产能扩张不及预期、国际贸易环境变动风险。

  

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