长城汽车(601633):魏牌高端化+坦克破圈+欧拉全球化,品牌势能加速向上-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收923亿元，同比+1%；归母净利润63亿元，同比-10%；扣非归母净利润36亿元，同比-37%。2、Q2实现营收523亿元，同环比+8%/+31%；归母净利润46亿元，同环比+19%/+162%；扣非归母净利润21亿元，同环比-42%/+44%。3、1H25销量57万辆，同比+1.8%；海外销量19.8万辆，同比-1.9%；新能源车型销量16万辆，同比+21%，占比28%。4、2Q25毛利率18.8%，同比-2.6pcts，环比+1.0pcts；净利率8.8%，同比+0.8pcts，环比+4.4pcts。5、魏牌1H25销量3.2万辆，同比+60%；发布下一代全动力智能超级平台。6、欧拉品牌全面焕新，助力“生态出海”战略升级。

  

   #盈利预测与评级：预计2024-2026年营业收入分别为2371亿元、3033亿元、3514亿元，同比+17.3%、+27.9%、+15.9%；归母净利润分别为140亿元、183亿元、220亿元，同比+10.3%、+30.5%、+20.3%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，汇率波动风险。

  

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