安井食品(603345):利润阶段性承压,关注旺季新品表现-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现总营收76.04亿元，同比增长0.80%，归母净利润6.76亿元，同比下滑15.79%。2、Q2单季总营收40.05亿元，同比增长5.69%，归母净利润2.81亿元，同比下滑22.74%。3、分产品看，Q2速冻调制食品收入17.5亿元，同比下滑1.4%，速冻菜肴收入15.8亿元，同比增长26.1%，速冻米面制品收入5.83亿元，同比下滑10.8%。4、分渠道看，Q2经销商渠道收入31.34亿元，同比增长1.6%，特通直营渠道收入3.28亿元，同比增长19.4%，商超渠道收入1.52亿元，同比增长8.0%，新零售及电商渠道收入3.91亿元，同比增长35.2%。5、Q2销售毛利率18.0%，同比下降3.3个百分点，主因原料成本上涨和促销力度增强。6、公司转变增长策略，从渠道驱动转向新品驱动，加强商超定制化合作，下半年新品有望贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为13.9亿元、15.1亿元、16.7亿元，对应EPS为4.17元、4.54元、5.02元，当前股价对应PE为18倍、16倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品铺市不及预期，渠道拓展受阻，原材料成本上行。

  

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