杭可科技(688006):业绩拐点已现,25H1现金流大幅改善-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收19.70亿元，同比增长4.19%；归母净利润2.88亿元，同比增长6.92%；扣非净利润2.73亿元，同比增长8.21%。2、2025年Q2实现营收12.90亿元，同比增长28.12%，环比增长89.70%；归母净利润1.72亿元，同比增长78.73%，环比增长48.67%；业绩自23Q4承压后，25Q2同比重回增长，设备验收周期加快，行业和公司拐点已现。3、毛利率24.53%，同比下降5.39个百分点，主要因行业竞争及部分海外DDP模式订单结算将海运费及关税计入营业成本；整体费用率7.03%，同比下降3.92个百分点；财务费用率下降较多，因汇兑收益增加。4、经营活动现金流5.41亿元，同比增长382.87%，主要因设备验收加快及销售收款增加。5、深化全球布局：国内与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商合作；国际深化与韩国LG、三星、SK合作，在韩国天安建设二期工厂，突破成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系，推进大众PowerCo西班牙和加拿大项目设备交付。6、研发适应固态电池、小钢壳电池等新型电池生产的设备，自主研发高温大压力化成技术，应用于全固态电池高温加压化成系统。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为6.19亿元、7.99亿元、10.87亿元，对应EPS分别为1.03元、1.32元、1.80元。给予公司2025年31倍PE，目标价为31.93元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治波动对公司外部合作造成不利影响；行业增速不及预期；新客户开辟与验收不及预期；汇率波动带来经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。