中国中铁(601390):Q2订单显著改善,境外新签高增长-中报点评

#核心观点：1、25H1营业总收入5125.02亿元，同比下降5.88%；归母净利118.27亿元，同比下降17.17%；扣非净利102.68亿元，同比下降21.59%。2、25Q2总收入2632.19亿元，同比下降5.61%，环比增长5.59%；归母净利58.01亿元，同比下降14.65%，环比下降3.71%。3、25H1综合毛利率8.53%，同比下降0.3个百分点；分地区看，境内收入同比下降6.83%，境外收入同比增长8.34%。4、25H1新签订单1.11万亿元，同比增长2.8%；其中境外新签同比增长51.6%；25Q2新签订单同比增长20%，境外新签同比增长78.6%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司25-27年归母净利润预测至238亿元、229亿元、226亿元。给予A股25年8.0倍PE，目标价7.71元；H股25年5.2倍PE，目标价5.50港元。A/H股均维持“增持”评级。

  

   #风险提示：基建投资增速放缓，地产恢复低于预期，毛利率下行超预期。

  

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