四川双马(000935):并表驱动营收高增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收6.29亿元，同比增长30.42%；归母净利润1.29亿元，同比增长13.42%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长70.14%。2、营收增长主要因2024年11月完成收购深圳健元合并报表所致。3、单季度看，2025Q2归母净利润同比降低88.49%，环比下降89.67%，主要因产能扩张、团队搭建等导致营业总成本同比上升62.86%。4、私募基金板块收入2.10亿元，同比下降5.07%，主因本金退出致管理费收入下降；但投资收益同比扭亏为盈。5、生物医药板块深圳健元贡献营收1.45亿元，净利润0.10亿元，在多肽技术、产能及市场布局具优势。6、建材业务收入2.74亿元，同比提升4.88%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年全年净利润为6.5亿元，同比增长112%，对应2025年PE为24倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、投资项目公允价值波动风险；2、投资项目退出进展不及预期；3、建材市场需求疲软风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。