春秋航空(601021):票价下滑带来毛利率下降,看好低成本航空赛道成长空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、春秋航空2025年上半年营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；归属于母公司股东净利润11.69亿元，同比下降14.11%。2、客运收入同比增长3.91%，ASK同比增长9.46%，RPK同比增长8.51%。3、客运人公里收益0.377元，同比下降4.24%，其中国内、国际航线分别下降4.85%和5.47%，港澳台航线增长7.53%。4、毛利率13.88%，同比下降1.07个百分点。5、客座率90.52%，同比下降0.79个百分点，其中国内、国际、港澳台航线分别下降0.09、2.78和1.86个百分点。6、国内在飞航线192条，国际在飞航线55条，港澳台航线4条，分别较2024年6月末增长14条、14条和1条。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2024~2026年每股收益分别为2.13元、2.83元、3.50元，对应PE为25.0倍、18.8倍、15.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。

  

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