中国海防(600764):水下业务发展向好,深海科技空间广阔-中报点评

#核心观点：1、中国海防2025年H1实现营收13.85亿元，同比增长19.64%；归母净利润9457.39万元，同比增长25.48%；扣非净利润8344.78万元，同比增长52.58%。2、分业务看，电子信息产品收入7.12亿元，同比增长21.28%，毛利率39.80%；水声电子防务产品收入4.20亿元，同比增长30.68%，毛利率21.10%；特装电子产品收入2.05亿元，同比下降2.12%，毛利率49.87%。3、非防务领域业务营业收入7.36亿元，同比增长22.07%，整体毛利率35.32%。4、期间费用率为23.6%，同比下降5.14个百分点。5、水声电子业务在无人平台装备、水声探测、水声通信等领域取得新突破，部分探测设备技术创新成果转化或将形成约2亿元产值。6、非防务业务如智慧城市、智慧海洋发展持续向好。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.44亿元、4.69亿元、6.01亿元，对应EPS分别为0.48元、0.66元、0.85元。给予公司2026年68倍PE估值，目标价44.68元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品质量与安全生产风险，子公司较多造成的运营管理风险。

  

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