贝特瑞(835185):负极业绩高速增长,电池新材料持续推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收78.38亿元，同比增长11.36%；归母净利润4.79亿元，同比下降2.88%；扣非后归母净利润4.30亿元，同比下降19.53%。2、2025Q2营收44.46亿元，同比增长26.69%，环比增长31.09%；归母净利润3.02亿元，同比增长10.11%，环比增长71.19%。3、负极材料销量超过26万吨，同比增长32.83%；负极营业收入62.79亿元，同比上升21.23%；人造石墨销量超过22万吨，创历史新高。4、正极材料销量超过1万吨，同比增长4.30%；正极营业收入14.18亿元，同比下降10.68%。5、公司积极布局固态电池和半固态电池材料新技术，相关产品已取得进展并获得订单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收165.53亿元、220.13亿元、288.79亿元，同比增速分别为16.3%、33.0%、31.2%；归母净利润分别为11.02亿元、16.78亿元、22.00亿元，同比增速分别为18.5%、52.2%、31.1%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：美国政策提高贸易壁垒风险；行业竞争加剧风险；上游原材料涨幅超预期风险；应收账款回款风险；汇率变动风险

  

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