中航机载(600372):2Q25净利润同比增长20％;大力拓展民机打造第二曲线-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收111.8亿元，同比下降2.6%；归母净利润6.4亿元，同比下降28.9%；扣非净利润5.8亿元，同比下降24.4%。2、2Q25实现营收64.6亿元，同比增长10.6%；归母净利润5.4亿元，同比增长20.5%；扣非净利润5.2亿元，同比增长27.9%。3、1H25毛利率同比提升0.9个百分点至26.4%；净利率同比下降2.0个百分点至6.5%。4、2Q25毛利率同比提升1.8个百分点至27.7%；净利率同比提升0.8个百分点至9.2%。5、期间费用率同比增加1.7个百分点至17.7%，其中研发费用率同比增加1.3个百分点至8.8%。6、计提信用减值和存货跌价准备合计影响利润总额2.04亿元。7、应收账款及票据较年初增加3.5%至288.0亿元；存货较年初增加8.5%至169.8亿元。8、多个募投项目建设稳步推进，预计2025年至2026年达到预定可使用状态。9、大力拓展民机PMA航材、深度维修、低空经济等新兴产业，打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为11.01亿元、12.99亿元、14.90亿元。当前股价对应2025~2027年PE分别为57倍、48倍、42倍。考虑到公司作为航空机载系统主要供应商的地位，维持“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设不及预期等。

  

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