赛力斯(601127):2025Q2经营质量提升,高端智能持续深化-系列点评二

#核心观点：1、2025H1营业总收入624.0亿元，同比-4.1%；归母净利润29.4亿元，同比+81.0%；扣非归母净利润24.7亿元，同比+72.1%。2、2025Q2营业总收入432.5亿元，同比+12.4%，环比+125.9%；归母净利润21.9亿元，同比+56.1%，环比+193.3%；扣非归母净利润20.8亿元，同比+57.3%，环比+428.3%。3、2025Q2单车ASP为33.2万元，同比环比分别提升1.6万元和5.2万元，产品结构向高端倾斜。4、2025H1交付合计19.9万辆，同比+6.7%；2025Q2交付13.0万辆，同比+7.0%，环比+90.5%；其中问界M9交付3.9万辆，占比36.3%；问界M8交付4.1万辆，占比38.3%。5、问界M8纯电版上市2小时大定突破7000台；全新问界M7将于9月27日上市，配备华为ADS 4.0系统。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为1788.9亿元、2289.4亿元、2593.5亿元，归母净利润为97.1亿元、143.2亿元、151.0亿元，对应PE为23倍、16倍、15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：车市下行风险；新车销量不及预期；盈利能力不及预期。

  

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