老凤祥(600612):25Q2营收同比+10.5％拐点已至,期待下半年高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收333.6亿元，同比下降16.5%；归母净利润12.2亿元，同比下降13.1%；扣非后归母净利润10.5亿元，同比下降27.9%。2、2025Q2营收158.3亿元，同比增长10.5%；归母净利润6.1亿元，同比增长0.9%；扣非后归母净利润4.1亿元，同比下降34.5%。3、2025H1毛利率为8.7%，同比下降0.5个百分点；期间费用率为2.2%，同比下降0.1个百分点；归母净利率为3.7%，同比上升0.1个百分点。4、珠宝首饰业务收入282.0亿元，同比下降17.5%；黄金交易业务收入49.5亿元，同比下降9.7%；境外收入3.9亿元，同比增长39.6%。5、截至2025H1末共有5550家品牌网点，其中直营188家，加盟5362家；2025H2拟新开194家门店。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测16.4亿元、18.3亿元、19.6亿元，分别同比下降16%、同比增长12%、同比增长7%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端需求不及预期等。

  

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