人福医药(600079):宜昌人福业绩稳健,大股东赋能有望戴维斯双击

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入120.6亿元，同比下降6.2%；归母净利润11.55亿元，同比增长3.92%。2、2025年第二季度营业收入59.3亿元，同比下降8.7%；归母净利润6.1亿元，同比下降1.7%。3、子公司宜昌人福收入44.2亿元，净利润14.3亿元，净利率32.38%；麻醉收入约39亿元，同比增长约4%。4、其他子公司业绩表现分化：葛店人福收入增长3.6%但净利润下降23.3%；Epic Pharma收入增长15.3%但净利润亏损；新疆维药收入微增0.2%但净利润略降。5、2025年上半年公司销售费用率18.35%、研发费用率6.16%、管理费用率7.07%。6、研发投入持续增长，2024年研发支出16.3亿元，同比增长5.73%，占营业收入比例6.41%。7、重点在研项目包括重组质粒-肝细胞生长因子、芬太尼口腔贴片、多个临床二期新药项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.4亿元、25.6亿元、27.5亿元，同比增速分别为76.0%、9.2%、7.5%，当前股价对应的PE分别为14倍、13倍、12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险；研发不及预期的风险；价格下行的风险。

  

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