有方科技(688159):物联网通信为基,云业务高增,渠道价值待重估

#核心观点：1、有方科技成立于2006年，2020年登陆科创板，聚焦“物联网+”领域，提供接入云、管道云、多制式蜂窝无线通信模组及整机等产品；2023年拓展云产品业务，2025年布局算力云服务业务。2、核心管理与技术团队平均拥有20年以上通信行业从业经历，董事长王慷拥有近30年无线通信领域经验。3、主营业务包括物联网无线通信模组、终端产品、解决方案和云产品。4、2024年营收同比增长229.3%，归母净利润同比增长360.8%；海外市场及国内政府业务拓展有望改善物联网业务毛利率；费用控制良好，费用率持续下降。5、物联网行业前景乐观，2024年全球蜂窝物联网连接数超40亿，预计2024-2030年复合年增长率为15%；无线通信模组市场集中度高，前五家企业占据超75%市场份额。6、公司在智能电网领域处于龙头地位，近三年智能电网无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量50%以上；海外市场拓展顺利，在印度电力市场占有率第一，在亚洲、中东、欧洲等多个国家电力市场份额领先。7、基于“云-管-端”架构接入通信解决方案，打造“有方开物”物联网运管服平台；首创“有方观致”管道云平台。8、云产品业务自2023年拓展后收入高速增长，构建客户与供应链优势；国内智算需求旺盛，云产品市场前景广阔。9、2025年7月，公司拟签订不超40亿元服务器采购合同用于算力云服务，预期对未来财务和经营产生积极影响；优势在于早布局且稳定的供应链渠道、与下游大客户的长期合作及良好口碑。10、市场低估公司云产品及算力云服务在客户与供应链方面的渠道优势，在AI时代算力需求旺盛背景下，相关业务未来或具备更高议价权，带来持续高增长动能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为51.58亿元、78.95亿元、105.03亿元，同比增长68%、53%、33%；归母净利润为2.35亿元、6.40亿元、11.02亿元，同比增长135%、172%、72%。对应2025-2027年PE为28.2倍、10.4倍、6.0倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；算力云服务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；关键假设存在误差风险。

  

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