达梦数据(688692):上半年收入增速超48％,国产化需求持续释放-财报点评

#核心观点：1、2025年H1公司营业收入5.23亿元，同比增长48.65%；归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14%。2、单Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%；归母净利润1.07亿元，同比增长124.08%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长109.87%。3、软件授权收入4.82亿元，同比增长44.31%；运维服务收入0.25亿元，同比增长66.67%；大数据及行业解决方案收入0.10亿元；数据库一体机收入0.04亿元。4、公司在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。5、2025年H1毛利率为96.22%，净利率提升至38.69%，相比24H1提升超10个百分点。6、销售、管理、研发费用增速分别为25.19%、6.43%、21.55%。7、2024年公司在金融行业以13.48%的份额位居集中式数据库第一；在传统部署模式中，市场份额同比增速第一。8、公司已形成“启云数据库（AI版）”与“达梦数据库一体机PAI-A（AI版）”两大交付形态。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入13.27/16.92/21.67亿元，归母净利润为4.84/6.09/7.85亿元，对应当前PE为67/53/41倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期；信创产业进展缓慢；下游IT开支收紧。

  

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