招商轮船(601872):25Q2归母净利同比+12％至12.6亿,旺季在即、正规VLCC供需催化向上,重申"强烈推荐"评级-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年营收125.8亿元，同比-4.9%；归母净利21.2亿元，同比-14.9%。2、2025年第二季度营收69.9亿元，同比+0.1%，环比+24.9%；归母净利12.6亿元，同比+12.3%，环比+45.5%。3、油运业务Q2净利8.1亿元，同比+0.1%，环比+65.5%；散运业务Q2净利2.6亿元，同比-40.6%，环比+65.4%；集运业务Q2净利2.9亿元，同比+115.4%，环比-12.5%。4、VLCC市场供需结构改善，正规市场受益于OPEC增产周期及非合规贸易制裁收紧。5、散运市场中期稳健向好，受益于供给增速趋缓及需求运量温和增长。6、公司半年现金分红加回购占归母净利41.2%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为64.78亿元、76.60亿元、81.82亿元，对应当前PE为8倍、7倍、7倍，对应PB为1.2倍、1.1倍、1.0倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：经济严重衰退导致大宗商品运需下滑；运力供给增加超预期；老旧船淘汰不及预期；成本超预期增加；地缘局势变化；制裁风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。