中国重汽(000951):2Q25毛利率同环比改善,延续高分红回报股东

#核心观点：1、公司1H25收入同比+7.2%至261.6亿元，归母净利润同比+8.1%至6.69亿元。2、2Q25收入同环比+2.2%/+2.7%至132.5亿元，归母净利润同环比+4.0%/+15.4%至3.58亿元。3、1H25重卡销量同比+14.1%至8.1万辆，市场份额持续提升。4、1H25重卡单车收入同比-1.76万元至25.62万元，单车净利同比-514元至8255元。5、2Q25毛利率同环比+0.7pct/+0.8pct至7.9%，期间费用率同环比-0.1pct/+0.0pct至2.4%。6、公司宣布每10股派发现金股利3.15元，现金分红比例达55%。7、公司2H25在手订单饱满，产销料将保持高景气。

  

   #盈利预测与评级：下修2025/2026年盈利预测10.2%/12.8%至16.4/18.7亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应13.0/11.4倍2025/2026年P/E。维持目标价24.83元不变，对应17.9/15.7倍2025/2026年P/E，较当前股价有36.9%的上行空间。

  

   #风险提示：以旧换新政策效果低于预期，重卡行业产销不及预期，价格竞争加剧。

  

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