爱柯迪(600933):2Q业绩超预期,期待机器人业务拓展-2025年中报点评

#核心观点：1、上半年营收34.5亿元、同比+6%，归母净利5.73亿元、同比+27%，扣非归母净利5.53亿元、同比+32%。2、2Q25营收17.8亿元、同环比+11%/+7%，归母净利3.16亿元、同环比+45%/+23%，净利率18.3%、同环比+4.2PP/+2.7PP。3、毛利率29.7%、同环比+2.1PP/+1.0PP，受益于生产性折摊同比-1.2PP和外销毛利率达33%、同比+3.7%。4、期间费率7.7%、同环比-5.3PP/-3.7PP，财务费率-4.2%、同环比-4.8PP/-3.8PP，汇兑收益占营收3.1%。5、单件8kg以上大件产品营收占比达15%，2000T以上大型模具自制能力提升，3000T以上产品规模化量产能力处行业头部水平。6、设立瞬动机器人子公司，拓展人形机器人用铝合金、镁合金、锌合金零件及外骨骼机器人产品，墨西哥工厂未来产品覆盖人形机器人结构件。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利12.0亿、14.9亿、18.2亿元，增速+27%、+25%、+22%，对应当前PE 16倍、13倍、11倍。给予2026年目标PE 20倍，目标价30.2元。维持“强推”评级。

  

   #风险提示：汇率、原材料涨价、运费等成本端影响、新品类扩张不及预期、行业销量不及预期等。

  

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