浙数文化(600633):参投中昊芯英等准独角兽,"数字+"业务布局多点开花-公司动态研究

#核心观点：1、浙数文化参投的中昊芯英拟收购天普股份控制权，公司通过基金等方式参股投资杭州准独角兽公司达14家。2、2025H1公司营收、扣非净利润整体保持稳定，数字文化收入11.79亿元（+4.1%），数字技术收入2.56亿元（-12.7%）。3、数字文化业务中，在线游戏运营收入7.06亿元（+9%），数字营销服务收入3.82亿元（+14%），技术信息服务收入0.23亿元（+425.9%），在线社交收入0.69亿元（-52.5%）；毛利率59.1%（-7.3pct）。4、销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.7%/14.2%/13.3%，同比变动-8.1pct/+1.2pct/+1.7pct，市场推广费用明显减少。5、数字技术业务毛利率37.6%（-11.2pct）。6、数据运营方面，浙江大数据交易中心已并表，构建数据流通交易体系，推出中科视语专区并牵头起草数据质量评价指南。7、创新投资参股企业海马云、铜师傅已向港交所递交上市申请。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入为38.15/44.49/49.00亿元，归母净利润为6.29/7.42/8.22亿元，对应PE为31/26/24X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策监管趋严、游戏流水不及预期、AI业务拓展不及预期、商誉减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。