老白干酒(600559):降费增效持续推进,本部市场表现稳健-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.42%。2、产品结构升级明显，100元以上产品收入13.17亿元，同比增长5.10%；100元以下产品收入11.53亿元，同比下降3.81%。3、分区域看，河北市场收入14.82亿元，同比增长3.74%；湖南市场收入5.24亿元，同比增长11.34%。4、毛利率提升至67.97%，同比增加2.12个百分点；销售费用率下降至27.55%，同比下降0.71个百分点。5、经销商数量在河北和湖南区域分别增加93和82个，招商进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.5亿元、9.2亿元、10.1亿元；EPS分别为0.93元、1.01元、1.11元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：河北、湖南等区域市场竞争加剧；产品结构升级不及预期；费用优化成果不及预期。

  

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