东宏股份(603856):25H1经营承压,资产质量改善-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收10.61亿元，同比下降32.78%；归母净利润1.02亿元，同比下降32.31%；扣非净利润9462.45万元，同比下降35.50%。2、Q2实现营收5.39亿元，同比下降42.23%，环比增长3.37%；归母净利润5903.94万元，同比下降40.00%，环比增长37.84%。3、管材管件销售收入8.81亿元，同比下降33.2%；管道工程安装收入0.04亿元，同比下降59.8%。4、毛利率20.08%，同比上升0.55个百分点；Q2毛利率19.23%，同比下降2.87个百分点，环比下降1.72个百分点。5、期间费用率12.34%，同比上升2.93个百分点；经营活动现金流量净额0.41亿元，同比增长125.60%；应收账款较年初下降5.27%；资产负债率27.14%，较期初下降9.27个百分点。6、公司在手订单充足，国家水网和天然气管网建设政策为行业带来发展机遇。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、1.77亿元、2.24亿元，对应EPS分别为0.54元、0.63元、0.79元。给予公司2025年25倍PE估值，目标价13.50元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：订单执行缓慢，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧。

  

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