新奥股份(600803):核心利润稳增,私有化顺利推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入660.15亿元，同比下降1.5%；归母净利润24.08亿元，同比下降4.8%；核心利润27.36亿元，同比增长1.4%。2、天然气业务毛利54.44亿元，同比下降1.40%，零售/批发/平台交易气量分别为129.53/46.90/26.89亿方。3、工程建造与安装毛利10.33亿元，同比增长0.87%。4、基础设施运营毛利1.84亿元，同比增长47.91%，舟山接收站接卸量113.7万吨，同比增长11.7%。5、泛能业务毛利11.62亿元，同比增长2.09%，泛能销售量197.6亿kWh，同比增长0.1%。6、智家业务毛利15.21亿元，同比增长4.42%，综合客单价提升至649元/户。7、能源生产毛利3.52亿元，同比增长68.92%，甲醇销量63.2万吨，同比下降21.98%。8、私有化新奥能源并赴港上市，交易对价599.24亿港元，私有化完成后每股收益预计从1.46元增加至1.56元。9、2025年分红1.14元每股，2026-2028年分红比例不低于50%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年、下调2026-2027年盈利预测至51.47/55.22/63.22亿元，2025-2027年归母净利润同比+14.56%/+7.29%/+14.48%，EPS为1.66/1.78/2.04元，对应PE11.3/10.5/9.2倍。2025-2027年股息率6.1%/4.7%/5.4%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、安全经营风险，汇率波动

  

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