山西汾酒(600809):Q2调整节奏,静待需求改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入239.64亿元，同比增长5.35%；实现归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%。2、单二季度营业总收入同比增长0.45%至74.41亿元；归母净利润同比下降13.50%至18.57亿元。3、分品类看，上半年汾酒实现营收233.91亿元，同比增长5.75%；其他酒类实现营收4.84亿元，同比下降10.55%。4、分地区看，上半年省内实现营收87.32亿元，同比增长4.04%；省外实现营收151.43亿元，同比增长6.15%。5、二季度毛利率同比下降3.21个百分点至71.88%；净利率同比下降4.03个百分点至25.10%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为9.77元、10.41元，对应PE分别为20倍和19倍。维持对公司的"买入"评级。

  

   #风险提示：产品推广不及预期，市场扩张不及预期，行业竞争加剧，宏观经济问题，食品安全问题。

  

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