老白干酒(600559):产品结构与费效比提升,优势市场强化,利润空间持续释放-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年营业收入24.81亿元，同比增长0.5%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.4%。2、2025年第二季度营业收入13.14亿元，同比下降2.0%；归母净利润1.68亿元，同比增长0.2%。3、产品结构升级趋势延续，百元以上产品收入占比同比提升2.21个百分点至53.3%。4、经销商队伍进一步充实，河北与湖南市场经销商数量环比净增。5、毛利率同比提升2.12个百分点至68.0%；期间费用率合计同比下降2.68个百分点至34.2%。6、归母净利润率同比提升0.61个百分点至12.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年实现营业收入55.11亿元，同比增长2.9%；归母净利润8.11亿元，同比增长3.0%。预计2026年实现营业收入59.22亿元，同比增长7.5%；归母净利润8.88亿元，同比增长9.5%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：次高端培育不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行风险等。

  

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