春秋航空(601021):盈利表现提升可期,分红回购增强信心

#核心观点：1、2025年H1公司实现归母净利润11.69亿元，同比下降14%；扣非归母净利润11.49亿元，同比下降15%。2、Q2归母净利润4.91亿元，同比下降11%；利润总额6.50亿元高于2024年同期的6.16亿元，主要受所得税影响。3、运力持续增长，整体ASK同比增长9%，其中国际运力恢复至2019年同期水平；日本航线运力同比增长超116.8%。4、平均客座率90.52%，同比下降0.79个百分点；客公里收益0.377元，同比下降4.24%。5、单位成本0.303元，同比下降3.5%；非油单位成本0.201元，同比上升1.9%；飞机日利用率小时同比提升4.96%。6、实现净汇兑损失1989.2万元；人民币对美元汇率波动1%将影响利润总额约184.8万元。7、拟派发现金红利0.43元/股，合计4.18亿元；计划以不超过65元/股回购3-5亿元股份用于员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为26.64亿元、32.32亿元、40.07亿元，对应P/E分别为19.8X、16.3X、13.2X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

  

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