新和成(002001):业绩符合预期,Q2维生素价格回落,蛋氨酸景气上行,精细化工平台持续扩容

#核心观点：1、2025年半年度业绩符合预期，实现营业收入111.01亿元（同比增长13%），归母净利润36.03亿元（同比增长63%），毛利率45.89%（同比提升8.78个百分点），净利率32.62%（同比提升10.10个百分点）。2、营养品业务实现毛利34.41亿元（同比增长44%），毛利率47.79%（同比提升11.93个百分点）；香精香料业务实现毛利11.37亿元（同比增长19%），毛利率54.01%（同比提升4.32个百分点）。3、维生素主要产品VA、VE、VC在25Q2市场均价环比分别下滑34%、23%、25%；蛋氨酸25Q2市场均价环比上涨7%，25Q3均价环比上涨1%。4、新材料与精细化工项目顺利推进，拟投建己二腈-己二胺及尼龙66项目，并规划建设6万吨草铵膦项目。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为65.10亿元、69.65亿元、80.48亿元，对应PE估值分别为12倍、11倍、9倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。