华海清科(688120):上半年业绩稳健增长,3D+IC趋势有望带来旺盛需求

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入19.50亿元，同比增长30.28%；实现归母净利润5.05亿元，同比增长16.82%；扣非归母净利润4.60亿元，同比增长25.02%；毛利率为46.08%。2、CMP产品作为集成电路前道制造关键工艺设备，市场占有率不断提高，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，晶圆再生及湿法设备收入逐步增加。3、全新抛光系统架构CMP机台Universal-H300获得批量重复订单并实现规模化出货；新签CMP装备订单中先进制程订单已实现较大占比。4、12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300订单量大幅增长；12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300实现批量发货。5、划切装备已发往多家客户验证；离子注入机实现各型号全覆盖并积极布局新机型。6、AI趋势拉动3D IC快速发展，公司CMP装备、减薄装备、划切装备、边抛装备作为芯片堆叠与先进封装技术的关键核心装备，将获得更广泛应用。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.58亿元、17.44亿元、22.17亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、下游资本支出可能不及预期：如若晶圆厂资本开支减缓，可能会对公司的业务产生一定影响。2、市场竞争加剧：近年来由于市场需求较好，越来越多的厂商进入了半导体设备市场，市场竞争加剧。一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能造成公司不能获得新客户或丢失原有客户，被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。3、国产化进度不及预期：如果产品的客户测试认证进展较慢或者国产替代意愿放缓，可能对公司的业绩产生不利影响。

  

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