先导智能(300450):二季度利润环比持续改善,确认周期拐点来临

#核心观点：1、1H25收入66.10亿元，同比+14.92%，归母净利润7.40亿元，同比+61.19%。2、2Q25收入35.12亿元，同比+43.86%，归母净利润3.75亿元，同比+456.29%。3、锂电业务订单趋势逐季度改善，结束连续两年下滑，周期拐点已现。4、非锂电业务中3C和光伏行业均实现一定幅度收入增长。5、1H25毛利率33%，同比-2.5ppt；净利率11.2%，同比+3.2ppt；经营性现金流23.5亿元，去年同期-17.9亿元。6、固态电池领域布局全线工艺，推出量产型干法设备和大容量等静压设备。7、激光加工设备技术可复用于3C、PCB等行业，下游需求改善。

  

   #盈利预测与评级：上修2025/2026年净利润10.9%/5.7%至17.7/24.2亿元，对应P/E分别26.2/19.2x。上调目标价40%至35元，对应2025/2026年P/E分别31/23x，维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：下游扩产及交付进度不及预期，海外市场电动车渗透率不及预期。

  

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