联化科技(002250):业绩超出我们的预期,医药板块收入高增

#核心观点：1、2025年上半年营业收入31.5亿元，同比增长5.76%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长1,482%；扣非净利润2.08亿元，同比增长1,534%。2、第二季度营业收入16.4亿元，环比增长8.6%；净利润1.74亿元，环比增长250.4%。3、医药业务收入10.18亿元，同比增长42.80%；毛利率42.75%。4、植保业务收入17.02亿元，同比下降9.13%；毛利率24.99%，同比提升9.48个百分点。5、功能化学品收入2.65亿元，同比增长109.18%；毛利率-19.05%。6、其他工业产品收入1.54亿元，同比下降38.76%；毛利率18.5%。7、英国子公司实现净利润6,797万元，同比扭亏为盈；江苏联化净利润-654万元，同比减亏412万元。8、医药业务子公司联化昂健营收11.18亿元，同比增长31.4%；净利润2.7亿元，同比增长90.4%。9、医药业务顺利完成多个关键验证项目，与两家全球医药头部企业深化研发合作。10、液液分离技术开发绿色吸附技术，避免高能耗、高投资；生物技术完成多个绿色酶催化技术项目开发和中试放大验证，搭建生物发酵平台。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年净利润预测61.5%至4.98亿元，上调2026年净利润预测61.8%至6.22亿元。维持跑赢行业评级，目标价14.0元，对应2025年25.6倍P/E、2026年20.5倍P/E，较当前股价有15.4%上行空间。

  

   #风险提示：医药中间体发展低于预期，农药中间体价格大幅下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。