北方稀土(600111):业绩同比大幅增长,稀土全产业链与规模优势凸显

#核心观点：1、2025H1公司实现归母净利润9.31亿元，同比增长1951.52%；2025Q2归母净利润5.01亿元，环比增长16.27%。2、2025H1公司实现营业收入188.66亿元，同比增长45.24%；扣非归母净利润8.97亿元，同比增长5644.93%。3、2025H1公司毛利率为12.28%，同比提高4.32个百分点；2025Q2毛利率为13.31%，同比提高5.11个百分点，环比提高2.10个百分点。4、受益于以镨钕产品为代表的主要稀土产品价格回升与公司冶炼分离及稀土金属加工成本进一步降低等因素，2025H1公司业绩同比大幅增长，盈利能力持续改善。5、2025H1公司推动所属冶炼分离企业产线联动及工艺升级，进一步提升产线运行效率；公司冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料等主要产品产销量同比实现不同幅度增长。6、2025H1稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属产品销量分别同比增长15.71%/45.41%/32.33%，稀土功能材料销量同比增长17.93%。7、公司加快推进重点项目建设，包括新一代稀土绿色冶炼升级改造项目、华星稀土8000吨、甘肃稀土12000吨金属项目等已完工并逐步投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.27/26.86/32.51亿元，分别同比增长101.84%/32.50%/21.06%，EPS分别为0.56/0.74/0.90元/股，当前股价对应P/E分别为95.3/72.0/59.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；稀土价格大幅波动风险；安全生产及环保风险。

  

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