瑞丰银行(601528):息差企稳,拨备创新高-2025年中报点评

#核心观点：1、上半年营收增速3.9%，归母净利润增速5.6%，扣非归母净利润增速11.4%。2、利息净收入增速3.4%，Q2增速回升源于息差企稳，上半年净息差稳定于1.46%，存款成本加速下行。3、非利息净收入增速5.0%，增速下行导致营收降速，主要去年Q2公允价值损益基数高。4、上半年末不良率0.98%，环比+1BP，但不良余额环比下降。5、上半年不良净生成率下降至0.53%，预计主要源于对公贷款占比上升。6、上半年末拨备覆盖率340%，环比+14pct，拨贷比环比上升。7、对公贷款较期初增长9.6%，零售贷款较期初增长0.9%。8、存款较期初增长4.3%，活期存款占比23.3%，环比-2pct。9、核心一级资本充足率环比回升7BP至12.9%。

  

   #盈利预测与评级：目前2025年PB估值0.54x，PE估值5.4x，当前存在低估，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。

  

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