天孚通信(300394):有源产品加速放量,2025H1营收利润稳定增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84%；归母净利润8.99亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润8.67亿元，同比增长35.27%。2、全球数据中心建设在AI趋势下持续发力，带动高速光器件产品需求稳定增长，有源及无源产品销量持续提升。3、2025H1销售毛利率为50.79%，销售净利率为36.62%；光通信元器件整体销量达1.27亿个，同比增长15.8%，整体产品毛利率为50.54%。4、分地区来看，亚洲（不含中国）地区销售收入达18.92亿元；北美洲地区销售收入为2769.49万元。5、公司保持稳定研发投入，2025年上半年研发投入1.26亿元，同比增长11.97%，着力于CPO、硅光模块及1.6T以上高速率光模块产品的技术研发。6、公司坚持全球化布局，在苏州、新加坡分别设立海内外总部，并于日本、深圳、苏州设立研发中心；泰国工厂一期已投产，二期处于研发试样及客户验证阶段，预计2026年进入大规模量产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为23.25/31.08/38.55亿元，2025-2027年EPS分别为2.99/4.00/4.96元，当前股价对应PE分别为50/38/30倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。

  

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