恒力石化(600346):行业竞争格局或持续优化,现金流改善推动股东回报增强

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入1039.44亿元，同比下降7.68%；归母净利润30.50亿元，同比下降24.08%；扣非后归母净利润22.96亿元，同比下降35.16%。2、第二季度营业总收入468.98亿元，同比下降13.45%，环比下降17.79%；归母净利润9.99亿元，同比下降46.81%，环比下降51.28%。3、国际油价震荡下行，布伦特平均油价同比下降15%至71美元/桶，化工板块供需偏弱拖累业绩。4、恒力炼化、恒力化工、恒力石化（大连）、恒力化纤净利润同比变化+8.5、-7.3、+2.2、-5.7亿元。5、国内炼能增速放缓，政策推动落后产能退出，公司受益于竞争格局优化。6、经营性现金流净额195亿元，同比增长55%；自由现金流130亿元，同比增长约187亿元；资本性支出同比降幅约73%。7、推出中期利润分配方案，每股派现0.08元，合计派现5.63亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为75.90亿元、89.43亿元和103.05亿元，同比增速分别为7.8%、17.8%、15.2%；EPS分别为1.08元、1.27元和1.46元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原油价格短期大幅波动的风险；聚酯纤维盈利不及预期风险；炼化产能过剩的风险；新增产能投产不及预期风险。

  

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