佰仁医疗(688198):业绩增幅亮眼,众多管线取得突破-财报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2.48亿元，同比增长30.07%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长102.90%。2、2025Q2公司实现营业收入1.48亿元，同比增长29.25%，环比增长47.68%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长44.75%，环比增长19.67%。3、2025Q2公司毛利率达到90.54%，同比+1.07pct，环比+4.54pct。4、2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为25.05%/8.49%/29.89%/-0.3%，同比分别-3.07/+0.67/-10.53/+1.98pct。5、心脏瓣膜板块产品销售额同比大增88.96%，TAVR于2025年7月15日在印尼获准注册，同时获得日本专利授权。6、眼科及消化外科补片处于审评发补阶段，胶原I型处于注册发补阶段，II型注册申请已受理。7、2025年内预计有12个Ⅲ类医疗器械提交注册申请，已累计获批22个Ⅲ类医疗器械产品，其中11项为填补国内空白的产品。8、瓣中瓣为国内适应症明确的独家产品，25Q3开始商业化植入；分体式介入瓣系列产品研发进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为6.98/10.15/13.49亿元，归母净利分别为2.45/4.06/5.55亿元，EPS分别为1.78/2.95/4.03元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新产品研发进度不达预期；产品销售情况不及预期；带量采购政策变动风险；研发费用超预期风险。

  

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