雷赛智能(002979):主业稳健增长,机器人业务蓄势待发

#核心观点：1、1H25营业收入8.9亿元，同比增长8.3%，归母净利润1.2亿元，同比增长2.2%，毛利率38.8%，同比提升0.7个百分点。2、Q2营业收入5.0亿元，同比增长13.4%，归母净利润0.6亿元，同比增长2.2%，毛利率39.1%，同比持平。3、伺服系统收入4.3亿元，同比增长19.3%，毛利率27.6%，同比提升0.2个百分点。4、控制技术收入1.4亿元，同比增长11.3%，其中PLC收入同比增长44.1%，毛利率62.7%，同比下降5.5个百分点。5、步进系统收入3.1亿元，同比下降4.1%，毛利率42.7%，同比提升4.1个百分点。6、人形机器人业务已取得若干规模商业订单，产品测试和试用客户达数百家。7、销售费用率8.4%，同比上升1.2个百分点，管理费用率4.7%，同比上升0.6个百分点，研发费用率11.6%，同比下降0.1个百分点。8、经营性现金流净额0.5亿元，同比增长115.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.3亿元、4.0亿元，同比增长30%、25%、23%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游制造业不景气、新技术研发不及预期、市场竞争加剧等

  

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