科前生物(688526):2025Q2业绩持续修复,控费增效成果显著-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收4.9亿元，同比增长21.7%；归母净利润2.2亿元，同比增长44.1%。2、2025Q2实现营收2.4亿元，同比增长23.8%；归母净利润1.1亿元，同比增长70.8%。3、生物制品业务实现收入4.6亿元，同比增长28.3%，占总营收94.6%。4、销售毛利率为67.3%，同比提升4.4个百分点；销售净利率为45.0%，同比提升7.0个百分点。5、期间费用率19.4%，同比下降3.4个百分点；其中销售费用率10.5%，同比下降3.5个百分点。6、研发费用4549.75万元，获得新兽药证书6项，申请获得临床批件5项。7、2020年度至2024年度累计现金分红71110.42万元，五年平均现金分红比例32.23%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为4.57亿元、5.50亿元、5.99亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍。考虑到公司作为猪用市场化疫苗龙头企业，猪价上行阶段将收获更大的需求弹性，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：新品上市不及预期；养殖业需求不及预期；营销布局不及预期。

  

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