新和成(002001):业绩符合预期,新材料将成为盈利增长点

#核心观点：1、1H25收入111亿元，同比增长12.76%；归母净利润36.03亿元，同比增长63.5%。2、1H25扣非净利润36.79亿元，同比增长70.5%；经营活动现金流净额32.4亿元，同比增长51.65%。3、营养品营收72亿元，同比增长7.8%，毛利率47.8%，同比提升11.93个百分点；香精香料营收21亿元，同比增长9.35%，毛利率54%，同比提升4.32个百分点；新材料营收10.4亿元，同比增长44%。4、子公司方面，氨基酸净利润同比增长22%至14.4亿元；药业净利润同比增长27.5%至8.51亿元；精化科技净利润同比增长112%至12.1亿元。5、2Q25营收56.6亿元，同比增长5.9%，环比增长4.1%；归母净利润17.23亿元，同比增长29.1%，环比下降8.3%；毛利率43.8%，同比提升5.9个百分点，环比下降2.0个百分点。6、蛋氨酸市场价格22,000元/吨，盈利处于较好水平；18万吨/年液体蛋氨酸项目投入试生产运营；天津尼龙新材料项目一期预计2027年建成投产。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年盈利预测8.4%至65.8亿元，上调2026年盈利预测3.0%至63.2亿元。维持跑赢行业评级，目标价30.35元，对应2025年市盈率14.2x，2026年市盈率14.8x。

  

   #风险提示：蛋氨酸价格大幅下降，蛋氨酸和维生素E销量低于预期。

  

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