新和成(002001):2维生素跌价,不改公司业绩底色-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收111亿元，同比增长13%；归母净利润36亿元，同比增长63%；扣非净利润37亿元，同比增长71%。2、Q2实现营收57亿元，同比增长6%，环比增长4%；归母净利润17亿元，同比增长29%，环比下降8%。3、营养品业务营收72亿元，同比增长7.8%，毛利率提升11.9个百分点至47.8%。4、香精香料业务营收21亿元，同比增长9.4%，毛利率提升4.3个百分点至54%。5、新材料业务营收10.4亿元，同比增长44%。6、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.21、0.18、2.32个百分点。7、维生素A和维生素E市场价格在25H1同比上涨，但在Q2显著回落。8、蛋氨酸18万吨合资项目预计四季度放量。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为66亿元、72亿元、80亿元，对应EPS分别为2.14元、2.34元、2.61元。给予2025年13倍PE，目标价27.82元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求持续低迷风险；新产品投产进度不达预期风险。

  

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