淮北矿业(600985):2025H1成本管控较佳、未来优质项目逐步投产将增厚公司业绩-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1煤炭业务量价齐降，商品煤产量891万吨同比-14%，销量648万吨同比-19%，单位价格835元/吨同比-25%，吨煤成本469元/吨同比-13%，吨煤毛利366元/吨同比-36%。2、2025Q2煤炭产销环比改善，产量460万吨环比+7%，销量350万吨环比+18%，但煤价748元/吨环比-20%，吨煤成本426元/吨环比-18%，吨煤毛利322元/吨环比-23%。3、煤化工业务中焦炭2025H1销量168万吨同比-1%，单位价格1418元/吨同比-33%；甲醇销量12万吨同比-2%，单位价格2133元/吨同比-2%；乙醇销量22万吨同比+246%，单位售价4896元/吨同比-9%。4、2025Q2焦炭销量98万吨环比+40%，单位价格1361元/吨环比-9%；甲醇销量7万吨环比+68%，单位价格2070元/吨环比-7%；乙醇销量13万吨环比+41%，单位售价4979元/吨环比+4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为627/672/700亿元，同比-5%/+7%/+4%；归母净利润分别为30/37/41亿元，同比-39%/+23%/+11%；EPS分别为1.10/1.36/1.51元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等

  

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