迎驾贡酒(603198):Q2需求承压,蓄力改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营收31.60亿元，同比下降16.89%，归母净利润11.30亿元，同比下降18.19%。2、2025年第二季度总营收11.13亿元，同比下降24.13%，归母净利润3.02亿元，同比下降35.20%。3、中高档白酒收入25.37亿元，同比下降14.01%，普通白酒收入4.52亿元，同比下降32.47%。4、省内收入23.64亿元，同比下降12.00%，省外收入6.25亿元，同比下降33.05%。5、批发代理渠道收入27.34亿元，同比下降18.67%，直销渠道收入2.54亿元，同比下降1.13%。6、经销商总数省内761家，省外622家，较年初分别增加10家和减少4家。7、归母净利率35.76%，同比下降0.57个百分点，毛利率73.62%，同比上升0.19个百分点。8、期间费用率合计同比上升2.00个百分点，其中销售费用率9.72%，同比上升1.75个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润21.36亿元，同比下降17.50%，2026年归母净利润23.04亿元，同比增长7.85%，2027年归母净利润24.97亿元，同比增长8.39%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：省内竞争加剧风险、需求恢复不及预期风险、食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。