中国海油(600938):2025年第二季度归母净利润330亿元,盈利能力韧性凸显

#核心观点：1、2025年第二季度实现归母净利润330亿元，盈利能力韧性凸显，业绩超预期。2、2025年上半年实现营业收入2076.1亿元（同比-8.5%），归母净利润695.3亿元（同比-12.8%）。3、第二季度实现营业收入1007.5亿元（同比-12.6%，环比-5.7%），归母净利润329.7亿元（同比-17.6%，环比-9.8%）。4、油气净产量达到384.6百万桶油当量（同比+6.1%），其中国内净产量266.5百万桶油当量（同比+7.6%），海外净产量118.1百万桶油当量（同比+2.8%）。5、石油液体平均实现价格69.2美元/桶（同比-13.9%），平均实现气价为7.90美元/千立方英尺（同比+1.4%）。6、桶油主要成本为26.94美元/桶油当量，同比下降0.81美元/桶油当量（同比-2.9%）。7、上半年完成资本开支576.0亿元，同比减少55亿元（同比-8.8%），全年预计资本开支为1250-1350亿元。8、上半年获得5个新发现，成功评价18个含油气构造，10个油气田顺利投产。9、中期股息为0.73港元/股。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：原油价格大幅波动；自然灾害频发的风险；地缘政治风险等。

  

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