中航沈飞(600760):合同负债大幅增长,新机型拓展内外贸市场

#核心观点：1、2025H1公司营收146.28亿元，同比下降32.35%；归母净利润11.36亿元，同比下降29.78%。2、2025Q2单季度营收87.95亿元，同比下降27.51%；归母净利润7.06亿元，同比下降21.77%。3、2025H1末合同负债75.32亿元，较2024年末增长113.5%，主要系收到客户预收款增加所致。4、2025H1经营活动产生的现金流量净额30.87亿元，去年同期为-58.9亿元，改善显著。5、2025H1毛利率12.25%，同比-0.27pct；归母净利率7.77%，同比+0.28pct。6、2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.03%/2.68%/1.25%/-0.28%，期间费用率合计3.68%，同比+0.43pct。7、公司在建工程22.92亿元，较年初增长31.5%，主要投向新厂区建设。8、公司积极开拓高端航空装备军贸市场，参加巴黎航展等国际活动。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为488.09亿元、575.55亿元、650.12亿元，归母净利润分别为39.22亿元、47.17亿元、53.79亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求下滑，军贸不及预期，业绩与估值判断不及预期。

  

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