陕西煤业(601225):25Q2煤电同增,所得税影响业绩释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；实现归属于上市公司股东的净利润76.38亿元，同比下降31.18%。2、25Q2归母净利润28.34亿元，同比下降52.0%，环比下降41.02%；扣非后归母净利润26.71亿元，同比下降76.12%，环比下降41.33%。3、25Q2所得税为18亿元，环比增长55.06%，所得税率环比增加12.1个百分点，影响业绩释放。4、25H1自产煤销量8016.48万吨，同比增长2.87%；贸易煤销量4582.43万吨，同比下降2.33%。5、煤炭综合售价为439.67元/吨，同比下降23.81%；自产煤售价为420.41元/吨，同比下降21.90%。6、原选煤单位完全成本为280元/吨，同比下降0.49%。7、25Q2自产煤销量3954.67万吨，同比增长0.17%，环比增长2.7%。8、25Q2发电量90.31亿千瓦时，同比增长1.83%，环比增长3.35%；售电量84.74亿千瓦时，同比增长3.28%，环比增长4.04%。9、中期利润分配方案拟每10股派0.39元，合计派发现金红利3.82亿元，占当期合并报表实现的归属于母公司股东净利润的5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利为179.74/196.92/235.62亿元，对应EPS分别为1.85/2.03/2.43元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤价大幅下行；成本超预期上升；电力在建项目进展不及预期。

  

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